近期跟著美原油報價在80美元/桶鄰近止跌，塑料市場行情期價也跟從止跌，標明質料報價跌落帶來的沖擊暫告一段落。假如油價不再進一步跌落，那么塑料期價格將重歸基本面。

　　后市PE供應低于預期

　　目前庫存壓力仍存，但不大。目前兩桶油石化庫存在100萬噸附近，這對于異地庫擴容后的兩大石化巨頭而言，壓力并不是特別大。目前讓利去庫存的行為沒有大面積展開也能說明這一點。另外石化全密度裝置從線性低密度聚乙烯（LLDPE）轉產高密度聚乙烯（HDPE）的可能性增大，LLDPE生產成本要稍低于HDPE，但隨著LLDPE價格的持續下跌，HDPE與LLDPE的現貨價差目前已超過1000元/噸，對于部分在共聚單體來源上不成問題的全密度裝置而言，轉產的可能性比較大。整體而言，盡管目前供應壓力仍較大，但后市LLDPE供應增長的預期可能將有所下降。

　　外圍貨源沖擊仍較小

　　目前我國LLDPE遠東進口虧損幅度已擴大至650元/噸以上，處于歷年來的較高水平，極大地抑制了貿易商的進口積極性。8月份LLDPE進口量相比7月份僅小幅增長，相比往年8月份進口旺季遜色許多，且預期9月份將有所下降。另外，就LLDPE現貨價格而言，目前亞洲地區價格要分別低于歐美地區150美元/噸和200美元/噸附近，中東貨源流入歐美的可能性增大，基于此，我們認為后市外圍貨源對國內的沖擊仍不大。

　　石化去庫存步入尾聲

　　自9月份以來，PE社會庫存環比增速持續下降，表明石化仍以消耗庫存為主。從歷史規律來看，整個10月份都是去庫存化過程，而進入11月份后，PE社會庫存下降幅度減小，庫存降至較低水平，此時石化抬漲出廠價格的概率較大。此時下游開始陸續備貨，進一步推漲市場價格，與此同時PE社會庫存也會逐步回升。因此塑料價格將在10月份的去庫存過程當中見底，11月份隨著低庫存和下游備貨的陸續出現而逐步反轉的可能性較大。

　　棚膜消費旺季來臨

　　我國塑料薄膜和農膜產量增速持續維持高位，截至8月份其增速分別回升至13.09%和18.3%，當月產量分別為101.03和17.58萬噸，其中農膜產量增速要稍高于PE產量增速。但塑料薄膜增速稍低，這主要是由于煤化工裝置投產，導致PE產量增速的增長，但整體差距不大，LLDPE產量和產能過剩并不嚴重。因塑料價格持續弱勢，下游和貿易商PE庫存持續維持低庫存操作，后期存在補庫需求。隨著棚膜消費旺季的進入，一些大型日光膜和功能膜廠商開機率已升至較高水平，訂單積累情況較好，剛需在逐步回升。

　　期價下方空間不大

　　受國際油價持續下挫的影響，1501合約下跌幅度較大，導致其對于華東現貨的貼水幅度達到1040元/噸，貼水華北現貨價格也高達790元/噸，相比往年來看，這個貼水水平都接近歷史高水平，短期內將限制塑料的下行空間。且中長期內還存在基差修復的需求，或將吸引部分買期資金的進入，也將給期價帶來一定支撐。另外，因前期國際油價持續下跌，基于美原油和布倫特的LLDPE石化生產成本分別跌至8900和9150元/噸，期價分別高于成本750和500元/噸，如果國際油價沒有進一步下跌，那么石化的生產成本支撐將限制期價的下跌空間。

　　綜合來看，盡管目前石化供應壓力仍存，但受部分線性裝置轉產、新增產能投產延遲、需求進入旺季、下游庫存低位、深度貼水以及成本支撐等因素的影響，期價下方空間有限，且隨著時間的推移，上方空間將逐步擴大，建議者短期內維持區間操作，中長期內可持多頭思維。

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