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原油近日自夏季低位反彈看似已經(jīng)尋得底部，不過(guò)一些策略師表示跌勢(shì)并未結(jié)束。
花旗集團(tuán)全球大宗商品研究主管Edward Morse表示：“我確信原油將會(huì)刷新新低。我們很有可能會(huì)再次看到一次、兩次甚至三次新低位。”
打壓油價(jià)的利空因素依然存在，目前全球供應(yīng)過(guò)剩高達(dá)200萬(wàn)桶/日。策略師們指出，打壓油價(jià)再創(chuàng)新低的因素當(dāng)屬伊朗以及該國(guó)將于何時(shí)、何種步伐回歸市場(chǎng)的不確定性。
今年8月后期，西德克薩斯中質(zhì)原油期貨刷新低位至38美元/桶附近，隨后于10月9日反彈至50美元/桶附近。自此，原油一直位于40美元/桶區(qū)間上軌交投，給人產(chǎn)生了原油牛市最低位已經(jīng)告一段落的感覺(jué)。8月，布倫特原油跌至42美元/桶附近，10月已回升至54美元/桶上方交投。
“油市出現(xiàn)了一輪空頭回補(bǔ)，俄羅斯突襲敘利亞導(dǎo)致的地緣政治恐懼推動(dòng)油價(jià)上漲，但基本面從未改變。全球產(chǎn)量依然高居不下，過(guò)剩局面加劇，尤其是柴油，”Again Capital創(chuàng)始人JohnKilduff指出。
分析師指出，5大原因表明油價(jià)還將跌跌不休。
1、伊朗是油價(jià)下滑的催化劑
主要生產(chǎn)商產(chǎn)量依然位于高位，但需求依然低迷不振。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商較預(yù)期更具韌性，美國(guó)原油產(chǎn)量高點(diǎn)900萬(wàn)桶/日。
但一些分析師表示，市場(chǎng)可能沒(méi)有正確地定價(jià)伊朗的石油生產(chǎn)。伊朗可能會(huì)大放豪言，但其生產(chǎn)恐無(wú)法滿(mǎn)足。
7月份，美國(guó)和其他五個(gè)國(guó)家同意解除對(duì)伊朗的制裁以換取限制其核計(jì)劃，上周日協(xié)議正式形成。
一名伊朗官員本周表示，該國(guó)已經(jīng)爭(zhēng)取到來(lái)自歐洲和亞洲的買(mǎi)家，一旦制裁解除，出口量將超過(guò)50萬(wàn)桶/日。國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)的最后評(píng)估預(yù)計(jì)將于12月15日完成。
“如其原油進(jìn)入市場(chǎng)，將會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。過(guò)去幾年，其歐洲的市場(chǎng)份額已經(jīng)被沙特占領(lǐng)很大一部分，”巴克萊能源大宗商品研究主管Michael Cohen表示，“將達(dá)到細(xì)微平衡。2016年我們回顧去年年底的情形時(shí)，我不會(huì)感到驚訝，我們會(huì)很驚訝的發(fā)現(xiàn)其涌入市場(chǎng)的只有40萬(wàn)到50萬(wàn)桶，而不是 80萬(wàn)到90萬(wàn)桶。”
2、庫(kù)存高居不下
油市的第二個(gè)棘手問(wèn)題是庫(kù)存高居不下。上周的美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存高點(diǎn)760萬(wàn)桶，除此之外分析師也正關(guān)注精煉油庫(kù)存構(gòu)筑情況。
巴克萊在一份報(bào)告中指出，第二三季度全球煉油廠(chǎng)運(yùn)行增長(zhǎng)較需求快出57%。這導(dǎo)致庫(kù)存增加，增加了海上油輪的成品油儲(chǔ)存。
全球的煉油產(chǎn)能有所增加。以沙特阿拉伯為例，該國(guó)8月原油運(yùn)輸減少，但成品油產(chǎn)品增加。據(jù)喬迪(JODI)數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯精煉油出口量達(dá)130萬(wàn)桶/日，而之前一個(gè)月為110萬(wàn)桶/日。
美國(guó)成品油出口也有所增加，其凈出口量約為200萬(wàn)桶/日。巴克萊預(yù)計(jì)，成品油庫(kù)存速度將會(huì)放緩。
“從根本上說(shuō)，我們?nèi)栽诠┻^(guò)于求的情況，且煉油尤其是餾分油利潤(rùn)率低并可能進(jìn)一步降低，庫(kù)存仍保持在高水平，”Cohen指出，“所以油價(jià)的任何持續(xù)性上漲都將遭到市場(chǎng)的質(zhì)疑，這就是至少于明年三季度之前我們繼續(xù)保持我們的區(qū)間反彈價(jià)格預(yù)估的原因。”
3、美國(guó)頁(yè)巖油沖擊
第三個(gè)原因?yàn)槊绹?guó)原油產(chǎn)業(yè)一直以來(lái)的、持續(xù)性的韌性。沙特阿拉伯和歐佩克去年秋天誓言繼續(xù)生產(chǎn)，允許市場(chǎng)在供應(yīng)過(guò)剩的情況下定價(jià)，他們希望借此來(lái)限制非OPEC國(guó)家石油產(chǎn)量。
盡管鉆井平臺(tái)有所減少，但美國(guó)原油生產(chǎn)并沒(méi)有下降。分析師此前預(yù)計(jì)本月一些公司將失去一些銀行資金，但似乎這個(gè)行業(yè)好于預(yù)期，這一影響相對(duì)較小。
“基于美國(guó)原油不像人民想象的那樣不得翻身，我們認(rèn)為第一季度WTI原油有下行的風(fēng)險(xiǎn)”Cohen表示，“我們需要看到價(jià)格繼續(xù)走低以起到抑制作用。”
分析師目前預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月隨著油價(jià)繼續(xù)走低，面臨貸款審查的公司將會(huì)經(jīng)歷一段困難時(shí)期。
4、原油生產(chǎn)大國(guó)不肯削減產(chǎn)量以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額
俄羅斯和沙特阿拉伯是世界上最大的原油生產(chǎn)國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家都未削減產(chǎn)量以爭(zhēng)奪或持有市場(chǎng)份額，這導(dǎo)致價(jià)格下滑。
沙特阿拉伯為首的歐佩克計(jì)劃使用市場(chǎng)定價(jià)作為減緩生產(chǎn)過(guò)剩的武器。石油輸出國(guó)組織將于12月初召開(kāi)會(huì)議，分析師認(rèn)為政策改變的可能性很小。
事實(shí)上，會(huì)議的措辭料會(huì)增加價(jià)格的下行壓力。
“沙特庫(kù)存一直在增加。其生產(chǎn)水平未從1000萬(wàn)桶/日回落。如其他生產(chǎn)商愿意首先削減產(chǎn)量，他們也有削減的可能。”Cohen指出，“他們采取了針?shù)h相對(duì)的做法。他們希望在行動(dòng)前先看到一個(gè)計(jì)劃、一個(gè)可信的計(jì)劃。”
5、全球需求低迷不振
生產(chǎn)過(guò)剩襲擊世界市場(chǎng)的同時(shí)，新興世界和中國(guó)的需求受到抑制而低迷不振。中國(guó)公布第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速為6.9%，略低于上個(gè)季度的7%，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及需求的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)打壓價(jià)格。
世界銀行(World Bank)本周預(yù)計(jì)，明年油價(jià)仍然疲軟，并下調(diào)了油價(jià)預(yù)期。世界銀行的季度商品部門(mén)報(bào)告將其油價(jià)預(yù)估下調(diào)至52美元/桶，今年早些時(shí)候料為57美元/桶。其同時(shí)還預(yù)計(jì)2016年平均價(jià)格僅為51美元/桶。
世界銀行指出，伊朗重返市場(chǎng)將削弱油價(jià)，且全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱。
“預(yù)計(jì)所有主要商品價(jià)格指數(shù)都將在2015年下降，主要是受充足的供應(yīng)、中國(guó)和新興市場(chǎng)需求放緩所影響，”該行表示。
花旗銀行的Morse指出，除了生產(chǎn)過(guò)剩、高庫(kù)存和需求疲軟之外，影響油價(jià)的另一個(gè)因素是一旦伊朗回歸市場(chǎng)，投機(jī)商將削減油價(jià)。
Morse還表示，今年第四季度以及明年第一季度WTI原油均價(jià)料為40美元/桶，布倫特原油均價(jià)料為44美元/桶。巴克萊預(yù)計(jì)今年第四季度布倫特原油均價(jià)為53美元/桶，隨著2016年第二季度其油價(jià)開(kāi)始復(fù)蘇，明年均價(jià)為63美元/桶。
